2、情绪转变，率先传导至小市值指数。中小板、创业板指数，已触及60日均线。支撑本轮行情的因素，已从政策调整，转向制度大变革。因此，指数大概率会突破60日均线日，对应的上证指数位置，为2800-3100点。但，当前最重要的不是指数。换言之，当指数越来越漂亮的时候，记得要控制风险。

　　4、一是超跌股，借重组而发力。德新交运-恒立实业-绿庭投资-德美化工-，目前已一路延伸。今天，恒立实业，此前十一涨停后，今天涨停。题材炒作就是这样，需要有这样的赚钱效应或示范。现阶段，此前雪崩过的，几乎都会回暖机会，数量超千家。

　　5、二是科创板主题，也是制度变革主题。市北高新-张江高科-复旦复华-东湖高新-，会一路延伸至新产业。

　　6、三是景气拐点的行业投资，这是稳健透明型资金，最关注的领域。像5G行业的中兴通讯000063、天孚通信300394、烽火通讯600048、光迅科技002281。类似的，还有很多，比如，医药医疗服务（迈瑞医疗300760）、云服务（深信服300454）、自主可控（中国软件）、智能服务（新北洋002376、科沃斯603486）等。

　　7、最后就是回购。不要局限于“破净”、“20日内股价跌幅超过30%”之类的微观硬性指标，要站得更高一些，这是一次全新的制度变革，其影响持续而深远。最核心的，依然是股价价值和未来成长空间。此前已公告回购规模较大的，像金发科技、陕西煤业、美的集团、中国平安等，预期会更多公司提出回购，像周末有回购的公告的，万达信息300168，犹豫谨慎中涨停，反而是真实的。回购，不要当题材炒。当然，随着行情的不断升温，回购也会有投机色彩，但当题材炒时，行情就有高风险了。

　　结论：进攻，宜早不宜迟。追求弹性的，首选超跌中小市值成长。追求稳健的，主选景气拐点行业。（投资有风险，仅供参考）

　　免责声明：本文所涉及的内容不保证整与准确。投资顾问观点仅属于个人观点，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者买者自负。

　　市场处于反弹初期，力度和时间有待观察，需关注交投热情回升以支撑中长期反弹。

　　周一，创投板块再次带头上攻，三大指数迎来修复行情，截止收盘，上证综指上涨1.22%收于2630.52，结束5连跌；深证成指上涨2.4%收于7832.29点，创业板指上涨3.47%收于1368.79点，中小创成为全天活跃主力。中信一级行业全线飘红，科技股整体强势，其中计算机板块领涨两市。

　　资金上，两市全天成交近3400亿元，主力资金净流入65.06亿元。受政策刺激股指全线反弹，交易量小幅提升，主力资金净流入量较前日流出总量并没有完全回暖。

　　交易上，激励政策频发，股指企稳反弹表现了市场信心的增强。市场处于反弹初期，力度和时间有待观察，需关注交投热情回升以支撑中长期反弹。

　　根据星图数据统计的线C平台交易额，双十一当天全网销售同比+23.7%至3143亿元，其中天猫占比68%，其次京东占比17.3%、苏宁易购占比4.7%；亚马逊、唯品会、拼多多占比在2%-3%。根据国家邮政局，双十一主要电商企业全天共产生快递物流订单13.5亿件，同比增长25%。

　　阿里双十一GMV同比放缓+27%至2135.5亿；阿里的双十一与其当季中国零售平台业务增长基本同步；阿里双十一90后消费者近半，全球化全面展现。京东：京东11.11全球好物节历时11天，累计下单金额达1598亿，同比增长26%。苏宁易购全渠道销售+132%。

　　投资建议：电商领域，我们关注低线城市市场的消费增长以及致力于在地域和年龄上拓展用户群体的公司。整体来看，我们认为双十一销售和中国线上实物零售增长基本同步。受到高基数和宏观经济因素的影响，阿里巴巴调低19财年的收入增长指引，我们预期其全财年中国零售平台收入增速是27%；展望2020财年，我们预期如果公司变现更多的广告资源，全年中国零售平台业务同比增速有望反弹。

　　风险提示：宏观经济影响对电商行业大于预期；中国整体消费放缓；内容、云、新零售、全球化、技术等领域投入高于预期。

　　前三季度供给端增量有限，但需求向好。四季度虽有新建产能投产，但预计供给增量有限。四季度需求增速可能会下滑，但增速仍高于供给。价格中枢将继续抬升：我们认为支撑煤价的长逻辑是供给增量不足，需求稳中有升。

　　业绩回顾：前三季度煤炭板块业绩好转，归母净利润增长11.68%；现金流方面，经营性现金流明显改善；资本结构方面，资产负债率继续降低1.53个百分点。

　　投资建议：1）动力煤估值提升是主旋律，建议关注陕西煤业、中国神华等龙头；2）焦炭环保催化去产能，行业景气提升，建议关注开滦股份、金能科技；3）炼焦煤方面建议关注喷吹煤标的（焦炭的替代物）潞安环能以及淮北矿业（重组完成，转型为低估值焦煤股）。

　　公司晚间公告拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额为3-6亿元，回购价格不超过16元/股。回购股票将用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本。

　　点评：大手笔回购彰显公司发展信心。创新业务子公司进展喜人。根据公司公告，经过多年的探索和孵化，市民云、健康云等创新业务取得重要进展。创新业务重估有望带来估值修复。

　　投资建议：公司是国内优质软件企业的代表，在过去20年城市信息化建设的过程中积累了大量的行业经验以及资源。依托于覆盖全国、全行业的传统信息化业务的坚实基础，公司正在加速孵化以市民云、健康云等为代表的创新业务，未来有望成为重要的增长极。我们看好公司创新业务的发展前景。预计2018-2019年EPS分别为0.38、0.58元，维持买入-A评级，6个月目标价16元。

　　◆【电子-孙远峰】电子行业三季度综述：估值已具备投资价值，关注半导体、PCB与LED细分行业

　　行业增速略有放缓，估值下修已到达合理位置。行业前三季度营收增速为17.57%，毛利润增速为11.22%。前三季度行业整体毛利率为15.76%，较上期下滑0.9个百分点，略有下滑。

　　手机销量下滑进入存量博弈，LED显示增长依旧迅猛。我们认为三季度供过于求的态势在四季度仍将维持，因此预计库存仍将维持高位，价格也将保持下跌态势。受到价格较快下跌的影响，面板产业仍旧保持低位。关注补短板与减税政策，四季度迎来估值切换投资机会。

　　投资组合：半导体：扬杰科技/圣邦股份/北方华创/兆易创新；PCB/FPC：景旺电子/沪电股份/深南电路/东山精密；LED：洲明科技/国星光电/利亚德。

　　风险提示：产业下游出货量不达预期，贸易战加剧，出台政策力度不及预期，半导体研发或者投产进度不达预期，5G通讯推广进度慢于预期等。

　　三板医药行业前三季度整体营收净利增长稳健，均在16%水平：按Wind分类，75家三板创新层医药公司发布三季报，其中14家公司三季报亏损，61家公司三季报盈利，盈利公司占比约81%。三板医药公司第三季度单季收入约81.96亿元，同比增长14.43%；第三季度单季净利约8.13亿元，同比增长17.80%。盈利三板医药公司前三季度整体营收约235.59亿元，同比增长16.15%；实现归母净利24.06亿元，同比增长16.10%。

　　三季报营收净利增长综合排名靠前的三板医药行业公司分别为：成大生物、合全药业、原子高科、永顺生物、创尔生物、梓橦宫、合佳医药、德源药业、赛莱拉、金芙蓉；入选公司营收净利均呈现正增长。其他未入选公司，主要原因为：前三季度收入净利、单季度收入净利中有部分指标出现负增长，次要原因为：其他财务指标异常，如应收账款过高、费用率过高等。

　　3) 央行副行长：全面提升对小微和民营企业的支付结算服务能力[证券时报]

　　7) 商务部：中国外贸具备保持平稳增长的基础条件，当前中美贸易摩擦对中国外贸影响总体有限[金融界]

　　15) 10月汽车产销同比明显下降 新能源汽车销量同比增长51%[金融界]

　　16) 林郑月娥：中央鼓励香港把握国家机遇继续融入国家发展大局[中国证券报]

　　17) 上海正在研究支持跨国资管机构在沪设立地区总部和总部型机构[中国证券报]

　　18) 湖南：传承发展“枫桥经验” 提升基层社会治理现代化水平[中国证券报]