QFLP(Qualified Foreign Limited Partners),即合格境外有限合伙人,是海外资金开展境内股权投资的重要通道之一。自2011年上海首先推出QFLP试点以来,北京、天津、重庆、深圳、珠海、广州、平潭、青岛、贵阳等10个主要地区陆续推出各自的QFLP试点。本篇专题将梳理QFLP的特点,简单对比几种跨境投资渠道,并展望QFLP的发展前景。
QFLP第一次出现,是2010年12月24日由上海率先发布试点政策,之后北京、天津、重庆、深圳、青岛、贵州、平潭、珠海、广州等地也相继出台了QFLP试点政策,推进帮助当地的境外资本投资中国境内的股权类项目。QFLP是Qualified Foreign Limited Partner的缩写,即合格境外有限合伙人。通过QFLP,境外资本可以将境外本金兑换成人民币资金,投资于国内的PE及VC市场,并且在外汇结汇、投资待遇等方面享受一定的便利。
各试点地区对基金管理人和基金都有不同的要求和规定,而QFLP的投资范围也因不同地区的规定而差别较大
可以看到,虽然各地的具体政策不同,投资范围略有差异,但QFLP资金主要的鼓励投向还是以股权投资为主,部分地区也允许股+债的投资模式,例如可以投资一些资产证券化产品或者不良资产等等。除了这些硬性要求,各地也出台了一些鼓励具体投向的政策,例如北京鼓励QFLP优先投资节能环保、信息技术、生物、高端装备制造等七大战略性产业,如果QFLP基金符合这些政策,还会有额外的便利和补贴。
截止目前,境外资本进入国内资本的主流方式主要有3类,即FDI,QFII和QFLP
从上表可以看出,FDI是境外资本对国有企业进行并购或者投资的主要路径,而QFII/RQFII更多是用来投资二级市场,QFLP正好填补了跨境股权投资的空白,帮助境外资金能够顺利回到国内投资有潜力的股权项目
各地政府对QFLP试点的不断探索,也推动了QFLP在制度上的不断成熟,QFLP的投资范围也不断扩大,不再局限于股权投资,而向FOF、底层、夹层投资等领域扩展。
QFLP作为外商投资境内股权的重要通道,是资本市场完全开放的过渡之举,在资本市场不断开放的大背景下,未来的QFLP必定在申请、核查、登记流程上更加规范统一,对QFLP管理企业注册、QFLP基金的设立要求、投资范围上更加鼓励。而在投资范围上,突破股权投资是大趋势,会辐射到一级和一级半市场,在跨境投资的占比也会越来越大。而在QFLP试点的地区日渐增多的情况下,选择哪个试点地区,也将成为一大课题。
风险提示:需要提醒的是,随着拥有QFLP资格的机构越来越多,在选择QFLP的合作伙伴时,需选择靠谱的机构及中介,并制定详细周密的投资策略,境外投资风险较大,通过QFLP投资境内标的,特别是股权投资项目,不可控因素较多,若没有良好的风控体系,很可能导致投资血本无归的结果。
安信国际│结构化产品专题四:境外基金新选择 – 香港LPF(有限合伙基金)
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